此詩《史記》、《漢書》都未見收載。唐張守節(jié)《史記正義》從《楚漢春秋》中加以引錄，始流傳至今。《楚漢春秋》為漢初陸賈所撰，至唐猶異。劉知風(fēng)、司馬貞、張守節(jié)都曾親見，篇數(shù)與《漢書·藝文志》所載無異。本詩既從此書輯出，從材料來源上說，并無問題。有人認(rèn)為漢初不可能有如此成熟的五言詩，頗疑其偽，但從見載于《漢書·外戚傳》的《戚夫人歌》及酈道元《水經(jīng)注·河水注》的《長城歌》來看，可知秦漢時(shí)其的民間歌謠，不乏五言，且已比較成熟。宋王應(yīng)麟《困學(xué)紀(jì)聞》卷十二《考史》認(rèn)為此詩是我國最早的一首五言詩，可見其在中國詩歌史上地位之重要。
據(jù)《史記·項(xiàng)羽本紀(jì)》記載，項(xiàng)羽被劉邦、韓信的大軍包圍在垓下，兵少糧盡，心情極為沉重。一天夜里，他聽到四面都是楚歌之聲，不覺失聲問道：“漢皆已得楚乎？是何楚人之多也？”于是披衣而起，獨(dú)飲帳中，唱出了那首千古傳誦的《垓下歌》。在無限悲涼慷慨的氣氛中，虞姬自編自唱了這首和詩。
關(guān)于《垓下歌》，時(shí)下盡管有著種種不同的分析理解，日人吉川幸次郎甚至認(rèn)為此詩唱出了“把人類看作是無常的天意支配下的不安定的存在”“這樣一種感情，”從而賦予了普遍性的永恒的意義（參看《中國詩史》第４０頁，章培恒等譯，安微文藝出版社），但若與《虞姬歌》對(duì)讀，便不難發(fā)現(xiàn)，項(xiàng)羽的這首詩原本是唱給虞姬聽的愛情詩。“虞兮虞兮奈若何！”不是明明在向虞姬傾訴衷腸嗎？項(xiàng)羽十分眷戀虞姬，所以在戎馬倥傯之際，讓她“常幸從”；虞姬也深深地愛著項(xiàng)羽，因此戰(zhàn)事再激烈，她也不肯稍稍離開項(xiàng)羽一步。項(xiàng)羽在歷次戰(zhàn)役中所向披靡的光榮經(jīng)歷，深深贏得了虞姬的愛慕，項(xiàng)羽成了她心目中最了不起的理想英雄；而項(xiàng)羽的這些勝利的取得，又焉知沒有虞姬的一分愛情力量在鼓舞作用？從愛情心理而言，像項(xiàng)羽這條剛強(qiáng)漢子，是不會(huì)在自己心上人面前承認(rèn)自己有什么弱點(diǎn)的，因此，他即使心里十分清楚自己為什么會(huì)落到如此不堪的地步，而在口頭上卻不能不推向客觀，一會(huì)兒說是“時(shí)不利”，一會(huì)兒說是“騅不逝”，而自己呢？依然是“力拔山兮蓋世”，一點(diǎn)折扣也沒有打。項(xiàng)羽畢竟年輕，那會(huì)兒才三十出頭，對(duì)愛情充滿著浪漫的理想。他愛虞姬，就一意想在她的心目中保持一個(gè)完美的形象。對(duì)于虞姬來說，她也正需要這樣。極度的愛慕和深情的傾倒，使她決不相信自己心目中最理想的英雄會(huì)有什么失誤。盡管現(xiàn)實(shí)無情，“漢兵已略地，四方楚歌聲，”步步進(jìn)逼的漢兵與聲聲凄涼的楚歌已經(jīng)使楚軍到了瓦解邊緣，但她仍對(duì)眼下發(fā)生的一切變化感到困惑不解。在這種心態(tài)下，項(xiàng)羽的這支歌便成了她最好的安慰，最樂意接受的解釋。堅(jiān)貞的愛情，不僅驅(qū)逐了死亡的恐懼，且將人生的千種煩惱，萬重愁緒都凈化了，從而使她唱出了最為震撼人心的詩句：“大王意氣盡，賤妾何聊生！”
拔山蓋世的氣概與失敗的結(jié)局是不和諧的，但英雄美人誓不相負(fù)的堅(jiān)貞愛情是和諧的。在生死存亡的總崩潰的關(guān)鍵時(shí)刻，虞姬的這支歌，對(duì)項(xiàng)羽來說，不是死的哀鳴，而是生的激勵(lì)。項(xiàng)羽處此一籌莫展之際，雖然痛感失敗已不可避免，一生霸業(yè)轉(zhuǎn)瞬將盡，但這猶可置而不論；而禍及自己心愛之人，則于心何忍！虞姬深悉項(xiàng)羽此種用心，故以誓同生死為言，直以一片晶瑩無瑕的情意奉獻(xiàn)，其意蓋欲激勵(lì)項(xiàng)崐羽絕棄顧累，專其心志，一奮神威而作求生之最后努力。若此說尚能探得古人心意，則不妨代項(xiàng)羽試為重和虞姬歌，以為此文之結(jié)束：
漢兵何足懼？百戰(zhàn)無當(dāng)前。
揮戈躍馬去，勝敗付諸天！
（吳汝煜）
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